【9/18 結果速報】日銀が1.25%へ利上げ（31年ぶり）。国債の利率はいつ・どう変わる？
10月発行分は変わらず・反映は11月発行分（10/7発表）から【会合前プレビューに結果を追記】
📅 公開：2026/9/4 ／ 9/11追記：主要各紙が「9月会合で1.25%へ利上げ」の見通しを報道（市場の織り込みは9割超） ／ 9/18 12:00更新：会合結果を反映（1.25%へ利上げ決定） ／ 9/19更新：植田総裁の会見（「政策の局面が変化した」）と識者の見方を追記
- 日銀は9月17〜18日の金融政策決定会合で、政策金利を1.0%程度→1.25%程度へ引き上げると決定。1995年以来、約31年ぶりの高水準です（出典：TBS NEWS DIG 9/18 11:55）
- 決定は賛成多数（全員一致ではない）。浅田委員は「経済の状況は必ずしも強いとは言えない」、佐藤委員は「経済・物価情勢が大きく加速している状態にはない」として反対。6月以来3ヶ月ぶりで、植田総裁のもとでは最短間隔の利上げです
- 背景は原油高・円安・AI関連需要による物価上昇懸念。ただし市場は事前に9割超を織り込んでおり、発表後はむしろ1ドル156円台前半→157円台へ円安が進みました（「材料出尽くし」の反応）
- 10月発行分（変動10年1.95%・固定5年2.24%・募集は9/30で終了）の利率は変わりません。反映は早くて11月発行分（10月7日発表）から。前日9/17の長期金利は2.990%で、この水準なら11月分の変動10年は機械計算で約1.97%——「利上げ＝次の利率が大きく上がる」とは限らない点に注意（本文②③）
- 【会見】植田総裁は「政策の局面が変化した」と発言。基調的な物価上昇率が2%に接近し、今後は「2%に定着させること」が主眼に。総裁本人は「3か月に1回など特定のペースは念頭にない」とし、連続利上げや0.25%を超える利上げも「前もって排除できない」と発言。識者は3ヶ月に1回程度→来年3月ごろ1.75%を基本線とみています（本文「総裁会見」）
- 持っている変動10年は次の半年見直しで追随、固定5年・固定3年は満期まで不変。預金金利・住宅ローン変動金利は今後引き上げの発表が出てくる見込みです
- 立場別（これから買う・変動を持っている・固定を持っている・市場の国債）の影響一覧は 【政策金利1.25%】利上げで国債への影響は？ にまとめました
- 【9/11追記】毎日新聞・日経などが「9月会合で政策金利を1.25%程度へ引き上げる見通し」と報道。1995年4月以来約31年半ぶりの水準で、市場の織り込みは9割超。植田総裁は物価上振れリスクとしてAI需要の拡大・原油高・為替変動の3点を挙げ、「利上げペースを速めることも十分あり得る」と発言しています
- 9/17-18の日銀会合は利上げ（1.00%→1.25%）観測が大勢。長期金利3%突破・米財務長官の「正常化」発言・利上げが2年続くとの市場の織り込みが背景です
- 利上げされても、当時募集中だった10月発行分（変動10年1.95%・固定5年2.24%）の利率は変わりません。発表時点で確定済み。反映されるのは早くて11月発行分（10月7日発表）からです
- 利率を決めるのは政策金利ではなく長期金利（基準金利）。7月末は据え置きでも利率は上がりました。利上げでも「織り込み済み」なら長期金利が動かないこともあります
- 募集は9月30日まで（終了）。会合結果を見てから月末までに申し込む「後出し」ができます。持っている変動10年は次の見直しで追随、固定型は満期まで不変です
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【9/18 総裁会見】「政策の局面が変化した」——次の利上げはいつ？
決定後の会見で植田総裁は、基調的な物価上昇率が2%に接近しつつあるとして「政策の局面が変化した」との認識を示しました。まず総裁本人の発言、次に市場関係者の受け止めを分けて整理します（出典：読売新聞オンライン 9/18 16:22／ロイター 9/18「識者はこうみる」）。
- 利上げのペース：「3か月に1回」など特定のペースは念頭にない。毎回の会合で分析して決める
- 連続利上げ・0.25%超の利上げ：物価情勢しだいで色々な可能性があり、特定のやり方を前もって排除することはできない
- 到達金利（ターミナル・レート）：特定しがたい。政策変更を重ねるなかで事後的に決まる
- 物価：原油価格が再び上昇しており、幅広い品目の価格上昇に波及する可能性が高い
- 局面の変化：これまでは2%より低い基調物価を「引き上げる」のが狙いだった。いまは2%に接近し、上振れが経済に悪影響を及ぼさないようにする局面
識者の受け止め（ロイター 9/18）：総裁はペースを約束していませんが、市場関係者は次のように読んでいます。
| 論点 | 識者の見方（要旨） | 国債を買う人への意味 |
|---|---|---|
| 今後のペース | 3ヶ月に1回程度の利上げが基本路線。来年の春闘（3月）を見極めつつ、来年3月ごろに政策金利1.75%へ、との見方（SBI新生銀行・楽天証券経済研究所） | 利上げが続く前提なら、半年ごとに利率が見直される変動10年の追随力が活きる |
| 急進的になるか | 識者の多くは「毎会合の利上げや0.5%の大幅利上げにはなりにくい」とみる。ただし総裁本人は連続利上げ・0.25%超を排除していない（物価が上振れれば加速もありうる） | ペースは物価しだい。次の利率が急上昇するとも、しないとも決めつけられない |
| 10月会合 | 10月（10/29-30）の利上げを示唆する発言はなく、識者は12月が焦点とみる。ただし総裁は「毎回の会合で決める」としており、10月も排除はされていない | 11月・12月発行分の利率は、政策金利ではなく長期金利しだい |
| 為替の反応 | 連続利上げがはっきり見える内容ではなく、全会一致でもなかったため円売り。連休中の為替変動に注意との声 | 円安は輸入物価を通じて金利上昇圧力。米国債を持つ人には円換算で追い風 |
| 反対2名 | 浅田委員・佐藤委員の反対は「利上げそのもの」ではなくタイミングやペースへの反対との見方。正常化を大きく妨げる状況ではない | 利上げ路線そのものは維持 |
- まとめると「利上げは続く。ただしペースは物価しだいで、決め打ちしない」。固定5年2.24%で「いまの水準を5年確定」するか、変動10年1.95%で「3ヶ月ごとの利上げに半年遅れで付いていく」かの選択になります（固定5年と変動10年、どっちを選ぶ？／立場別の影響は 【政策金利1.25%】利上げで国債への影響は？）
① 会合前の状況（記録）——決定前の政策金利は1.0%だった
- 日銀の政策金利は1.00%（2026年6月の利上げで到達・7月末は据え置き）。今回は0.25%の利上げで1.25%へという観測が市場の大勢です
- 観測が強まった背景：①長期金利が一時3.0%を突破（9/1・30年ぶり）②ベッセント米財務長官が植田総裁と「日本の金融政策の正常化」を議論したと発信（9/4）③市場は3〜4ヶ月に一度の利上げが今後2年程度続くことを織り込んでいるとの見方（速報記事⑥）
- 一方で、9/4には円が155円台まで急伸（9月まとめ）。急な円高は輸入インフレ圧力を弱めるため、日銀が「急がなくてよい」と判断する材料にもなりえます。利上げは大勢でも確定ではありません
- 毎日新聞（9/11）：9/17-18の会合で政策金利を1.25%程度に引き上げる見通し。6月の1.0%から3ヶ月ぶり。2024年3月のマイナス金利解除以降、おおむね半年間隔だった利上げが加速する形。円は7月末の164円から協調介入と利上げ観測で9/8に152円台まで戻した
- ロイター（コラム・9/11）：米政府が米国の長期金利抑制のため日本発の金利上昇波及を抑えたい思惑があり、協調介入への協力と日銀の利上げ容認を求める「外圧」が働いているとの見方。日銀の独立性が問われる局面、という論点
- 【9/17追記】会合初日の朝、米FOMCが0.25%の利上げ（3.75〜4.00%・全会一致・3年超ぶり）を決定。「インフレが最大の懸念」との声明で追加利上げも示唆。米金利高止まり＋ドル高は、日銀にとって利上げしやすい環境です（FRB利上げと米国債）
- 【9/15追記】米10年債が5%を突破（9/14）した波及で、日本の長期金利は引値3.030%と再び3%台。11月発行分の機械計算は変動10年2.00%（3.03×0.66）と、2%到達の条件水準にちょうど乗りました。ただし実際の基準金利は発表前営業日（10/6）の入札ベースで決まるため、会合後にこの水準が維持されるかが焦点です
- 市場（9/11）：10年国債利回り2.973%・5年2.259%・2年1.829%。この水準が続けば11月発行分の機械計算は変動10年1.96%（2.973×0.66）・固定5年2.21%（2.259−0.05）＝変動は2%に届かず、固定5年は10月分（2.24%）を下回る計算。「利上げ＝利率が上がる」とは限らない実例になりそうです
② 利上げは、国債の利率にどう伝わる？——直接ではなく「長期金利経由」
ここがいちばん誤解されやすい点です。個人向け国債の利率は日銀の政策金利で直接決まるのではなく、市場の長期金利（基準金利）から計算されます（基準金利×0.66のしくみ）。
| 段階 | 何が起きる | 時間軸 |
|---|---|---|
| 1. 日銀が利上げ | 政策金利（翌日物）が1.00→1.25%へ | 会合当日（9/18） |
| 2. 市場金利が反応 | 短期金利は即座に、長期金利は市場の受け止め次第（先に織り込み済みなら動かない・逆に下がることも） | 当日〜数日 |
| 3. 基準金利に反映 | 変動10年＝直近の10年債入札ベース×0.66／固定型＝3年・5年の想定利回り−α | 次の募集分の発表時（10月7日＝11月発行分） |
| 4. 持っている変動10年に反映 | 半年ごとの利率見直しで追随 | 次の利払日から |
- つまり当時募集中だった10月発行分（変動1.95%・固定5年2.24%）は、会合結果で変わりません。発表時点（9/2）で確定済みです
- 7月末の会合は「据え置き」でしたが、9月発行分の利率は上がりました。逆に「利上げしたのに利率は横ばい」もありえます。政策金利と利率は連動しているようで、1〜2ヶ月ずれた別の生き物だと思ってください（7月会合のときの解説）
③ シナリオ別：利上げ／据え置きで、それぞれどうなる？
| 利上げ（1.25%へ） ← 今回の結果 | 据え置き（1.00%のまま） | |
|---|---|---|
| 長期金利 | 織り込み済みなら小動き。会合後の総裁会見で「次」を示唆すれば上昇 | 「先送り」と受け止められれば上昇余地は残る／「打ち止め」なら低下 |
| 11月発行分の利率（10月7日発表） | 変動10年は2%到達が焦点（基準金利3.03%以上が必要）→【10/7追記】2.05%で到達（基準金利3.10%・解説） | 長期金利しだい。据え置きでも上がった前例あり（9月発行分） |
| 持っている変動10年 | 次の見直しで上昇方向 | 次の見直しは市場金利しだい |
| 持っている固定5年・3年 | 変わらない（満期まで固定） | 変わらない |
| 預金金利 | 普通預金・定期が引き上げられる可能性（定期上昇時代の考え方） | 据え置きが続く |
| 住宅ローン変動金利 | 上昇（適用は半年〜数ヶ月後） | 据え置き |
④ 当時募集中だった10月発行分は、会合を待つべき？
- 待てます。募集は9月30日まで（終了）で、期間内ならいつ申し込んでも利子は10月15日起算＝同額です。会合結果（9/18昼ごろ）と総裁会見を見てから申し込めます
- ただし「待って得する」のは11月発行分に乗り換える場合だけ。10月発行分の利率は待っても変わりません。変動10年1.95%が11月発行分で2%に乗る可能性はありますが、確実ではありません（基準金利は9/3時点で2.965%と3%割れ）
- 迷うなら：固定5年2.24%は「いまの2%台を5年確定」できる水準で、利上げ後も下がらない。変動10年は購入後の利上げにも追随するので、「どちらを買っても利上げの恩恵はある」と考えるのが実態に近いです（固定5年と変動10年、どっちを選ぶ？）
⑤ 会合前後のカレンダー
| 日付 | 予定 | 注目点 |
|---|---|---|
| 9/15-16 | 米FOMC【結果：0.25%利上げ→3.75〜4.00%・全会一致】 | 米金利は高止まり＝日本の長期金利の低下圧力にはならず。日銀の利上げ環境を後押し |
| 9/17-18 | 日銀金融政策決定会合【結果：1.25%へ利上げ・賛成多数】 | 利上げの有無より「次の利上げ時期」の示唆 |
| 9/30 | 10月発行分の募集最終日 | 会合を見てからでも間に合う |
| 10月7日 | 11月発行分の利率発表（済） | 変動10年2.05%＝初の2%台・固定5年2.39%・固定3年2.07% |
| 10/29-30 | 日銀会合（展望レポート） | 年内もう1回の利上げがあるか（9,10月イベント一覧） |
※ 会合の結果が出しだい、本記事の冒頭に結果と長期金利の反応を追記します。
よくある質問
Q. 日銀が9月に利上げしたら、当時募集中だった10月発行分の利率も上がりますか？
上がりません。10月発行分（変動10年1.95%・固定5年2.24%・固定3年1.96%）の利率は9月2日の発表時点で確定しており、募集期間中（9/3〜30）に日銀が利上げしても変更されません。利上げが反映されるのは早くて11月発行分（10月7日発表）からです。
Q. 利上げされたら、持っている変動10年の利率はいつ上がりますか？
変動10年は半年ごと（利払日ごと）に「その時点の基準金利×0.66」で見直されます。利上げで長期金利が上がっていれば、次の見直しから利率が上がります。固定5年・固定3年は満期まで変わりません。
Q. 会合の結果を見てから10月発行分を申し込めますか？
できます。募集は9月30日まで（終了）で、期間内ならいつ申し込んでも利子は発行日（10月15日）から起算されるため、初日でも最終日でも同額です。会合結果（9/18昼ごろ）を見てから月末までに申し込む「後出し」が可能です。
Q. 利上げでも長期金利が下がることはありますか？
あります。市場が利上げを先に織り込んでいる場合、「材料出尽くし」で長期金利が下がることは珍しくありません。政策金利と長期金利は別物で、個人向け国債の利率は長期金利（基準金利）で決まります。
Q. 据え置きなら利率は下がりますか？
据え置き自体で自動的に下がるわけではありません。7月末も据え置きでしたが、9月発行分の利率は上昇しました。利率を決めるのは市場金利で、据え置きの受け止め方（先送りか打ち止めか）で長期金利の反応は変わります。
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変動10年1.95%＝2%目前・固定5年2.24%
10月発行分（募集は9/30で終了）の詳細解説。
そもそも変動10年の金利はどう決まる？
基準金利×0.66のしくみ。
記録7月会合（据え置き）のときの解説
据え置きでも利率が上がった前例。
予定【2026年9,10月】重要イベント一覧
FOMC・日銀会合・展望レポートを日付順に。
本記事は情報提供を目的としており、特定の金融商品の購入・売却や借入を推奨するものではありません。記載の利率（変動10年1.95%・固定5年2.24%・固定3年1.96%＝2026年10月発行分）は募集ごとに見直され、将来の利率・受取額を保証するものではありません。金額はすべて概算です。最新情報は財務省・日銀・各金融機関の公式サイトでご確認ください。投資判断はご自身の責任で行ってください。
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